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新股申购:海伦钢琴(300329)发行价21.00元/股

  今日创业板新股海伦钢琴(300329)将启动网上申购。

  海伦钢琴此次发行1677万股,发行价为21元/股。与珠江钢琴一样,海伦钢琴同为钢琴专业生产商,但珠江钢琴主攻国内市场,出口仅占总产量一成左右,而海伦钢琴80%以上产品出口。业内人士认为,欧债危机和美国经济复苏乏力或导致全球钢琴市场增长乏力,这对中国钢琴出口存在一定的负面影响。

  安信证券:每股合理估值区间为20.4~23.8元

  募集资金投资项目将有助于公司突破产能瓶颈。受生产场地不足的限制,公司目前产销率超过100%,无法满足公司快速增长的需要。鉴于此,公司计划利用本次公开发行募集资金用于钢琴生产扩建项目、钢琴机芯制造项目、钢琴制造工程技术中心项目。项目建成后,可以有效突破产能瓶颈,提高核心部件自给率及技术研发水平。

  每股合理估值区间为20.4~23.8元。海伦钢琴成长路径清晰,是中国钢琴业由“中国制造”向“中国创造”转型的典范。预测公司2012~2014年EPS分别为0.68元、0.94元、1.32元,未来三年复合增长率35.1%。相对估值法,参照可比公司2012年市盈率(均值为26.96倍PE),我们认为给予公司基于2012年业绩30~35倍的PE是合理的,公司合理估值区间为20.4~23.8元;绝对估值法,按照DCF三阶段估值模型,我们计算得出公司每股公允价值为22.08元。综合考虑两种估值方法,我们认为公司每股合理估值区间为20.4~23.8元。

  东方证券:估值合理价格区间19.50-20.80元

  “三步走”战略走在行业前端,募集资金项目预计2012年底投产。公司的发展战略明晰,即系列钢琴、精品钢琴、智能钢琴三个发展阶段,计划用10至15年左右时间完成。预计2012年公司即将启动智能钢琴研发。此外,预计公司新增钢琴1.75万架,2012年底投产,预计公司2013、2014年将加快增长。

  财务与估值合理价格区间19.50-20.80元。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.65、0.76、0.86元,参照文娱类上市公司2012年平均34倍市盈率水平,我们给予公司30-32倍市盈率,对应合理价格区间为19.5-20.8元。